股指期货基差是什么
点击量:发布时间:2020-02-25 10:52文章来源:上海期货开户文章作者:上海期货公司
“基差”自2010年4月16日沪深300股指期货上市后,就一直频繁地出现在各类报告和私募基金路演中,那么基差是什么?今天小编给大家科普一下股指期货基差:
期货和现货的价格差即为基差,基差=现货的价格-期货的价格
由于期货价格和现货价格都是波动的,在期货合同的有效期内,基差也是波动的。基差的不确定性被称为基差风险,降低基差风险实现套期保值关键是选择匹配度高的对冲期货合约。基差风险与对冲平仓时的基差直接相关,当投资者持有现货,持有期货短头寸对冲,对冲平仓日基差扩大,投资者将盈利;相反,当投资者未来将买入某项资产,持有期货长头寸对冲,对冲平仓日基差扩大,投资者将亏损。
2015年9月股指期货受到史上最严厉的监管措施,大幅度提高投机交易成本,限制日内交易量,股指期货失去了流动性,活跃的股指期货处于“半残”状态,也导致了短期内大部分股票市场中性策略失效。在2017年2月中金所对交易手数和交易保证金一定幅度地松绑,之后股指期货的交易量有一定提升,预期未来监管层将逐步放松监管,股指期货交易将再度活跃起来。
股指期货,全称是股票价格指数期货,也可称为股价指数期货、期指,是指以股价指数为标的物的期货品种。交易与普通的商品期货交易一样,具备相同的特征,属于金融衍生品的一种。
股指期货的要素
1、合约标的:即股指期货合约的基础资产。
2、合约价值:合约价值等于股指期货合约市场价格的指数点位与合约乘数的乘积。
3、报价单位及最小变动价位:报价单位为合约指数点,最小变动价位为该指数点的最小变化刻度。
4、合约月份:指期货的合约月份是指股指期货合约到期交割结算的月份。
5、最后交易日:合约到期月份的第三个周五,遇国家法定假日顺延。
6、合约交易保证金: 期货合约交易保证金定为合约价值的百分几。
7、交易手续费: 占成交金额的百分几。
股指期货基差
股指期货不是一种资产。它们并不表示实物股票或现货股指所具有的同等权益和潜在收益。
因此,交易股指期货,不能期望以相关股指的现货或现金价值相同的价格进行。
股指期货合约的基差对比其标的现货指数可能得出正数或负数,这取决于诸如股息收入和财务成本率等因素。
要充分了解基差,有必要了解一些称之为“持有成本”的术语。持有投资头寸需要大量相关成本。影响因素可能包括财务成本(例如,利息)和经济成本(例如,机会成本)。
如前所述,由于股指期货不是资产,它们并不赐予任何所有权益,例如,收取股息的权益。然而,这些股息的财务价值或机会成本,已体现在股指期货合约价格之中。
当短期利率(表示为财务费用)低于现货指数的股息收益率时,持有成本为正数。
理论上认为,期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值,两者之间存在密切的联系。由于影响因素的相近,期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系;但影响因素又不完全相同,因而两者的变化幅度也不完全一致,现货价格与期货价格之间的关系可以用基差来描述。基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差,即,基差=现货价格-期货价格。基差有时为正(此时称为反向市场),有时为负(此时称为正向市场),因此,基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。
基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。从套期保值的原理不难看出,套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险,因此从理论上讲,如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化,就可能实现完全的套期保值。因此,套期保值者在交易的过程中应密切关注基差的变化,并选择有利的时机完成交易。
同时,由于基差的变动比期货价格和现货价格各自本身的波动要相对稳定一些,这就为套期保值交易提供了有利的条件;而且,基差的变化主要受制于持有成本,这也比直接观察期货价格或现货价格的变化方便得多。
当套期保值者没能找到与现货头寸在品种,期限,数量上均恰好匹配的期货合约,在选用替代合约进行套期保值操作时,由于不能完全锁定现金流,就产生了基差风险。
如何应对基差波动
近2年我们面对的更多是严重负基差的情况,如果一篮子股票优于市场的表现不足以弥补负基差,那么此时开仓往往面临亏损,这也是近两年市场中性策略表现一般的要因。
现实中,每次开仓并非一定要持有到交割日,如果在中途进行平仓的话,一旦在这期间负基差扩大(或者正基差收敛),就可以获得正收益,而当负基差收敛(或者正基差扩大),就会遭遇额外损失。
在这一过程中,如果加入对基差趋势的分析,就可以利用更灵活的配置思路去博取超额收益。负基差虽然给市场中性策略带来了额外的投资成本,但通过对市场专业的分析和建仓时点的把握可以对组合收益有进一步的优化。
虽然交易所在股灾后对期指的交易采取了一定限制,但对冲基金仍旧是现阶段境内最具发展潜力的资产配置工具之一。站在当前市场市场中性阿尔法策略将是一个好的配置时点,除去市场本身的波动好转外,基差贴水的收敛也将有利于阿尔法策略的发挥。
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