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用户体验评价:
来自上海客户的评价:
生猪期货终于上市了,千呼万唤始出来,百亿市场,肯定是一个比较活跃的品种。
来自杭州客户的评价:
做一手有点小贵,幸亏在你们这开通了期货账户,申请了最低保证金,做一手便宜多了。
来自苏州客户的评价:
听说生猪期货要上市了,特意来开个期货账户做生猪期货,对比了好几家,最后选择了你们家,有客户经理一对一服务,手续费和保证金也有优惠,交易很舒心,非常满意!
来自上海客户的评价:
嗯,不错,你们合作的期货公司都还蛮大的,保险起见还特意去营业部开的户,绝对正规,客户经理也很热情专业,已经开好账户,准备交易生猪期货。
生猪期货挂牌价定了!生猪交易策略怎么看?
作者 | 魏鑫 中信建投期货农产品事业部
本报告完成时间 | 2021年01月07日
期货投资咨询资格证号:Z0014814
根据大商所公告,生猪各合约挂牌价确定为:
LH2109合约30680元/吨
LH2111合约29680元/吨
LH2201合约28680元/吨
这意味着明日交易的涨跌幅区间在 :
LH21092577535585LH21112493034425LH22012409033265
根据计算,按照挂牌价交易所需的每手保证金(元)为:
保证金水平8%(套保)15%(投机)16%17%19%LH21093927073632785418345093267LH21113799071232759818073090227LH22013671068832734217801087187
按照挂牌价进行交易所需的每手手续费(元)为:
手续费水平2%%(隔夜)一倍级(隔夜)4%%(日内)一倍级(日内)LH210998.18196.35196.35392.70LH211194.98189.95189.95379.90LH220191.78183.55183.55367.10
交易价格每波动5元,导致每手的损益为80元。
01
挂牌价的意义是……?
挂牌价并不是明天我们交易对手的出价,所以交易策略也不着急以挂牌价作为参考,很有可能明天的实际交易价格区间与挂牌价有一定差距。
不过,挂牌价对于我们的交易有重要的参考意义:
第一个意义是,挂牌价明确了明日交易的价格上下限,由于首日交易的涨跌幅限制比较宽松,所以在交易活跃的状态下,很有可能形成较宽幅的震荡。
第二个意义是,挂牌价代表了交易所广泛调研、充分论证之后,基于当前预期的价格水平。从某种程度上,既考虑到了基本面的预期因素,又考虑了一定的交易、交割问题。而市场交易方对于交易的驱动因素可能与之不同,可以将挂牌价作为开市后的重要参考坐标。
02
交易策略如何选择?
多空:利润下行趋势,关注基差水平,警惕恢复不及预期+猪瘟复发风险
在正常的猪周期环境下,生猪产能的去化水平是有限的,在10/11年的价格上涨周期中,产能去化的幅度约在10%,在15/16年的上涨周期中产能去化的幅度在25%左右,那么价格的高点分别在19、21元左右。
本轮猪周期产能去化的深度和去化的幅度都比以往两个猪周期更深、更大。因此,我们认为本轮猪周期,尤其是产能恢复期/高价期的时间将拉长,预计猪周期时间将从4年左右,延长到5年,增加一年的时间。
对于2021年来说,我们整体的判断是利润下行的趋势,但是生猪养殖还是处于产能不足的阶段,虽然从官方数据来看,能繁母猪的数量已经恢复至近4000万头,但我们对于实际产能的判断要悲观得多。一方面,数量上本身比较悲观,另一方面,结构上由于三元母猪占比较高,在同样数量的能繁母猪的条件下,总体产能偏低。
而随着生猪养殖数量的恢复,非洲猪瘟爆发的风险也将加剧,同时在价格下行过程中,消费可能形成一定支撑。
因此,考虑历史价格位置和生猪产能的恢复,同时关注基差水平,基差对期价形成一定支撑,逢高沽空作为趋势性操作的基准。
价差:恢复叠加消费,合适位置考虑正套
价差方面可以关注合适价位的正套,一方面,近月相对于远月在供给水平上有一定差距,同时01合约所对应的最后交割时间可能在春节节后。
套利:鸡蛋生猪/饲料生猪,想象空间多,实际支撑少
从不同品种的价差角度来看,近期鸡蛋和饲料原料的上涨幅度都不小,不排除有部分资金提前进场埋伏。鸡蛋方面,产能的去化比较明显,而生猪则处于产能回升状态中,从这个角度上来看,两者相反的走势有其基准,但实际上还要考虑到市场预期是否已经注入到了盘面价格当中。饲料需求同生猪的产能成正比,而生猪的价格则与供给成反比,所以在部分时段中,生猪价格同饲料价格呈现相反走势,在生猪价格下行周期中,饲料受需求支撑反而容易上行。不过,在这一套利中,同样需要注意,饲料原料同其上游供应也有关系;在合适配比的生猪-饲料套利中,生猪的大波动可能主导组合的收益。
【重要声明】
本报告中的信息均来源于公开可获得资料,我们力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。