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期权对冲的常用方法「期权开户」
点击量:发布时间:2020-02-19 14:06文章来源:全国期货开户文章作者:上海期货公司
期权买方所面临的价值归零风险可以通过及时平仓等方式止损,但是期权的卖方如果不采取相应的策略对冲风险的话,可能存在很大的亏损风险,那么今天我们就来聊一聊期权的卖方常见对冲风险的办法。
期权的对冲分为静态对冲和动态对冲,静态对冲是指建立用来对冲的头寸后一直保持头寸不变,直至期权到期,其优点是操作方便简单,无需时刻观察市场的变化而调仓;动态对冲则指在期权到期之前不断调整对冲头寸以使得整个投资组合的风险在投资者可控的范围内,动态对冲中最常见的就是Delta对冲,下面我们将详细介绍这两种对冲的方式。
我们首先举一个静态对冲最简单的例子:某投资者卖出一份认购期权,同时买入一手对应的股票,并保持股票头寸不发生变化,直至期权到期。在这个过程中我们可以知道投资者的风险其实并不是完全可控的。所以用标的资产做静态对冲有时并不是最优的选择,拥有众多期权头寸的做市商常常用期权来构建期权组合来做静态对冲,他们只需要保证卖出的期权组合风险可控。举个例子,假设某证券公司卖出一份标的资产为原油,行权价为K的二元看涨期权,当原油价格大于K时,证券公司要支付投资者标的资产价值4%的到期收益;此时若证券公司卖出一份标的资产相同,到期时间相同,行权价格相同的二元看跌期权,即当原油价格低于K时,证券公司要支付4%的到期收益率,同时卖出这两份期权,其实就完成了期权的静态对冲:无论原油价格到期价格是否高于K,证券公司都要支付4%的收益率,但是能获得两份期权的权利金,若权利金的数额高于4%到期收益率对应的金额,证券公司就是稳赚不赔的,而且在期权到期之前不需要进行任何操作。
Delta对冲是期权对冲最传统也是最常见的方法,根据期权的显式表达式我们通常能计算出期权的Delta数值,再通过买卖现货或者期货保持整个投资组合呈Delta中性。仍旧用一个例子来解释,假设某投资者卖出了一张50ETF认购期权,在某时刻,用公式计算得到期权的Delta为0.5,为了保持组合的Delta中性,他需要买入5000份50ETF;若经过一段时间后,该投资者观察到该期权的Delta变成了0.3,那么他只需要持有3000份50ETF,在现有的标的资产上再卖出2000份即可。我们知道,其实期权的Delta是每时每刻都在变化的,投资者并不需要保证组合时刻满足Delta中性,可以选择定期调仓,抑或当Delta跳出了投资者事先规定的范围进行不定期调仓。
注:文中报告为公开数据的整理和统计,不构成投资建议。
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