期货研报、周报、年报怎么看
点击量:发布时间:2020-02-27 12:00文章来源:全国期货开户文章作者:上海期货公司
一、如何读研报
期货公司的研报,更多的是偏投研性质,与交易不太沾边,基本上在这些报告里面,你会看到各种数据和图表,逻辑有的比较含糊,然后最终有一个结论,甚至有的研报比较差,连结论都不清晰。所以,我自己在阅读这些研报的时候,给自己简化成以下几点:信息→逻辑→结论→策略→风控。
作为主观交易者来说,当我们需要采取某种交易策略的时候,我们需要根据某些信息(行情信息或基本面信息)进行逻辑分析,从而得出某个确定性结论,基于我们所获得的的结论,我们采取什么样的交易策略,在策略执行的同时,我们需要进行事前风控,制定好相应的风控措施。
基本上期货公司的研报能从投研角度,在一定程度上给我们提供:信息→逻辑→结论,然而,这三部分并不足以支撑我们交易,因为它只有方向问题,没有应对路径风险,所以我们还需要自己来解决:策略→风控。所以,我们要清楚,读研报你要获取的是什么,做交易你需要注意的是什么。研报无法指导你的交易,交易很多时候应变更重要,研报无法解决行情路径问题,所以应变较差,即使方向正确,有时候你的策略或者风控有问题,都会让你亏得很惨。
以下为举例:
二、浙商期货铜的观点
【信息】研报里往往有很多图表和数据,看得人眼花缭乱,这些都是基础信息,我们需要提炼这些信息,然后根据这些信息,来判断研报作者是否利用这些信息,然后进行逻辑分析,得到某个结论,如果信息和逻辑没什么关系,那么这个研报的结论就不可信。
•铜矿加工费回落,供应增速放缓(供给)
•进口政策收紧,废铜供给量减少(供给)
•冶炼产能集中投放,精铜供应稳定增长(供给)
•去库速度不差,库存处于历史低位(库存)
•电力投资增速不及预期,后期有望改善(需求)
•房地产消费仍有韧性(需求)
•家电行业产销有望回升(需求)
•交运行业需求仍有潜力(需求)
【逻辑】供应端偏紧,需求端保持合理速度增长,供需紧平衡情况下,铜价重心上移。
2020 年,全球铜矿供应整体表现趋紧,全球铜矿产出似乎不 足以满足冶炼厂的需求,铜矿加工费处于下滑态势。同时,国内环保政 策收紧,废铜供需格局仍将处于偏紧态势。由于新建产能投放具有延后 性,预计 2020 年精铜产能将逐步集中投放,精铜供应保持稳定增长。精铜库存经过快速去化,当前处于历史低位,对铜价起到明显支撑作用。
需求方面,总体需求仍将在合理区间继续保持一定速度的增长。其中电 力电缆行业或有改善,房地产行业消费维持高增速压力较大,而家电行 业的更新需求和新能源汽车消费依然值得期待。
【结论】2020 年铜市将维持紧平衡,全年均价较 2019 年小幅提升,伦铜运行区间为 (5700,7400)美元/吨,沪铜运行区间为(45000,58000)元/吨。
三、天风期货铜的观点
【信息】 不同研报提供的信息不一定相同,即信息差,这个时候我们就要注意信息的真伪性问题。因为,如果信息本身就错误,那么基于这些信息所展开的逻辑分析乃至最终的结论几乎不可能正确。
•未来三年国内冶炼计划新增产能持续增加(供应)
•国内精铜供应结构发生改变,国产占比明显提升(供应)
•利润不佳,冶炼厂开工下滑存隐患(利润)
•国产铜精矿下降,需靠进口补充(供应)
•明年海外铜矿人有增量,但市场“预期”偏紧(供应)
•废铜进口含铜量一路飙升(供应)
•进口粗铜减少,但整体影响有限(供应)
•电线电缆开工上扬,铜材未有明显改善(需求)
•库存内升外降(库存)
【逻辑】供应端偏紧是冶炼产能增加带来的假象;需求端经济下行需求增速存疑,整体紧平衡,价格重心以震荡为主,而不是单边上移。
对于目前市场上一片基于未来铜精矿紧缺而推导出看多铜基本面的逻辑 ,可能结果 会正确,但这个逻辑我们是不认同的,铜矿的紧缺本质上是由于国内冶炼产能的大 量投产所带来的幻觉,从铜精矿本身的增速上看,依旧维持了一个正增长的水平, 一旦下游需求不佳、冶炼亏损,我们可能马上就能看到铜精矿TC的反弹,这一点与 锌在2015年由于嘉能可关闭存量矿山产能 50万所引发的矿端紧缺传导至全产业链 以及价格上涨存在本质不同。
【结论】2020年,我们认为铜价可能继续宽幅震荡,伴随着宏观事件变数增多,短期内 价格波动可能变大,但从基本面上看,铜仍然处于一个紧平衡的状态 ,供需均是低 增速,需求的变化是未来价格运行重心的决定性因素 ,同时对海外矿山生产扰动率 以及国内冶炼厂何时会因亏损而开始减产也应保持关注。
【策略】高卖低买,波段操作。
四、你从中学到了什么
通过研报提供的这些信息,你知道大家研究得都是哪些点,然后根据研报的逻辑,你去理解一下,它所列的这些信息点,是如何展开分析,得出来某个结论,有的研报,信息列了很多,结论推导过程与它所列的信息的相关性很弱,这样你可能难以理解它的真实逻辑,所以你会对它的结论产生怀疑。
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