液化石油气期货、期权的交易规则解读
点击量：发布时间：2020-03-24 09:17文章来源：全国期货开户文章作者：上海期货公司
3月9日，大商所发布通知，就液化石油气（LPG）期货、期权合约及相关规则公开征求意见建议。通过上市衍生工具服务LPG行业健康发展，对于推动我国能源市场化改革、保障我国石油化工产业稳定运行意义重大。今天小编针对大商所发布的公开征求意见稿来聊一聊液化石油气的相关制度和规则：
就此次公布的期货合约和业务细则征求意见稿来看，液化石油气期货合约的交易代码为PG，交易单位为20吨/手，最小变动价位是1元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。合约月份为1至12月，最后交易日为合约月份倒数第4个交易日，最后交割日为最后交易日后第3个交易日。
持仓限额：
对非期货公司会员和客户，自合约上市至交割月份前1个月第14个交易日期间，若合约的单边持仓量小于或等于8万手，则持仓限额为8千手；若该合约的单边持仓量大于8万手，则持仓限额为单边持仓量的10%。因LPG价格影响因素多、波动幅度大，大商所采用从严限仓的原则，设置交割月份前1个月第14个交易日后至交割月前，持仓限额为1000手；进入交割月后，持仓限额500手。
交割质量标准：
大商所相关负责人表示，LPG品种具有标准化程度高、市场竞争充分等特点。大商所广泛开展企业调研，根据现货抽样检验结果并充分考虑燃料LPG现货市场情况以后，以行业普遍使用的国标GB11174-2011为基础，设定了基于国家标准的主要交割质量指标，包括物理指标（密度、蒸气压）、组分指标、残留物指标（蒸发残留物、油渍观察）、腐蚀指标（铜片腐蚀、总硫含量、硫化氢）、游离水等维度，以确保主要交割质量标准与现货贸易主流一致。同时，将（体积比20%≤C3≤60%）混合气定为标准品，将碳三含量（体积比0%＜C3＜20%）、（体积比C3≥95%，纯丙烷）LPG作为替代品，并允许同时交割纯丙烷和纯丁烷、且纯丙烷的重量比满足[20%，50%]作为替代品，设贴水0元/吨，满足企业交割需求。
交割方式：
LPG期货适用期货转现货、一次性交割和滚动交割方式，交割单位为20吨。为确保充分利用可供交割库容，从交割月第一个交易日到合约最后交易日的前一交易日期间，客户可申请滚动交割。合约最后交易日后，所有未平仓合约的持有者须以交割履约，同一客户号买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按交割结算价计算。
交割区域：
广东地区的燃料用LPG年消费量达517万吨，居全国首位，市场化和开放程度最高，众多炼厂和贸易商参与、竞争充分，形成的价格最具代表性。因此，LPG期货的基准交割地设为广东，交割区域包括了华南、华东和华北。
业内人士表示，液化气期货上市不仅可以给行业标准、定价带来参考，还能防止市场过度波动，为企业分散、转移价格风险，提高风险管理能力，并能进一步繁荣液化气产业，增强产品金融属性，同时提高中国液化气在国际市场地位，提高世界市场话语权。
LPG期货和期权同步上市
值得一提的是，大商所此次发布LPG期货合约规则征求意见稿的同时，也就LPG期权合约向市场征求意见。要知道在国内衍生品市场上，同一品种期货和期权同步上市，这还是第一次。
持仓限额：
对非期货公司会员和客户，自合约上市至交割月份前1个月第14个交易日期间，若合约的单边持仓量小于或等于8万手，则持仓限额为8千手；若该合约的单边持仓量大于8万手，则持仓限额为单边持仓量的10%。因LPG价格影响因素多、波动幅度大，大商所采用从严限仓的原则，设置交割月份前1个月第14个交易日后至交割月前，持仓限额为1000手；进入交割月后，持仓限额500手。
交割质量标准：
大商所相关负责人表示，LPG品种具有标准化程度高、市场竞争充分等特点。大商所广泛开展企业调研，根据现货抽样检验结果并充分考虑燃料LPG现货市场情况以后，以行业普遍使用的国标GB11174-2011为基础，设定了基于国家标准的主要交割质量指标，包括物理指标（密度、蒸气压）、组分指标、残留物指标（蒸发残留物、油渍观察）、腐蚀指标（铜片腐蚀、总硫含量、硫化氢）、游离水等维度，以确保主要交割质量标准与现货贸易主流一致。同时，将（体积比20%≤C3≤60%）混合气定为标准品，将碳三含量（体积比0%＜C3＜20%）、（体积比C3≥95%，纯丙烷）LPG作为替代品，并允许同时交割纯丙烷和纯丁烷、且纯丙烷的重量比满足[20%，50%]作为替代品，设贴水0元/吨，满足企业交割需求。
交割方式：
LPG期货适用期货转现货、一次性交割和滚动交割方式，交割单位为20吨。为确保充分利用可供交割库容，从交割月第一个交易日到合约最后交易日的前一交易日期间，客户可申请滚动交割。合约最后交易日后，所有未平仓合约的持有者须以交割履约，同一客户号买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按交割结算价计算。
交割区域：
广东地区的燃料用LPG年消费量达517万吨，居全国首位，市场化和开放程度最高，众多炼厂和贸易商参与、竞争充分，形成的价格最具代表性。因此，LPG期货的基准交割地设为广东，交割区域包括了华南、华东和华北。
业内人士表示，液化气期货上市不仅可以给行业标准、定价带来参考，还能防止市场过度波动，为企业分散、转移价格风险，提高风险管理能力，并能进一步繁荣液化气产业，增强产品金融属性，同时提高中国液化气在国际市场地位，提高世界市场话语权。
LPG期货和期权同步上市
值得一提的是，大商所此次发布LPG期货合约规则征求意见稿的同时，也就LPG期权合约向市场征求意见。要知道在国内衍生品市场上，同一品种期货和期权同步上市，这还是第一次。
就此次公布的液化石油气期货期权合约征求意见稿来看，液化石油气期权合约的标的物为液化石油气期货合约，合约类型分为看涨期权和看跌期权，交易单位为1手（20吨）LPG期货合约，最小变动价位为0.2元/吨，涨跌停板幅度、交易月份与期货合约相同。
具体来看：
一、合约标的
液化石油气期权合约的标的物为液化石油气期货合约。与现货相比，商品期货标准化程度高，价格公开、透明、连续，更适于作为期权的标的物。
二、交易代码
交易代码采用PG-合约月份-C-行权价格（看涨期权）、PG-合约月份-P-行权价格（看跌期权）的格式，C和P分别代表看涨期权和看跌期权的合约类型代码。
三、交易单位
1手液化石油气期权对应1手（20吨）液化石油气期货合约。
四、最小变动价位
液化石油气期权最小变动价位设置为0.2元/吨，占标的期货的1/5。
五、涨跌停板幅度
液化石油气期权合约涨跌停板幅度与标的液化石油气期货合约涨跌停板幅度相同。当期权价格小于停板幅度时，跌停板价格取期权合约的最小变动价位。
六、行权方式
液化石油气期权是美式期权，买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利。
七、合约月份
液化石油气期权合约的月份为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，与标的期货合约月份一致。
八、行权价格
行权价格覆盖液化石油气期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。
九、行权价格间距
行权价格间距是指相邻两个行权价格之间的差。从液化石油气现货历史价格来看，主要在2000元/吨至6000元/吨区间内波动。大商所采用分段式的行权价格间距。液化石油汽期权行权价格小于等于2000元/吨时，行权价格间距为25元/吨；行权价格大于2000元/吨且小于等于6000元/吨时，行权价格间距为50元/吨；行权价格大于6000元/吨时，行权价格间距为100元/吨。
十、交易时间
液化石油气期权合约交易时间与标的期货一致。
十一、最后交易日与到期日
期权最后交易日设定为标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日。
具体来看：
一、合约标的
液化石油气期权合约的标的物为液化石油气期货合约。与现货相比，商品期货标准化程度高，价格公开、透明、连续，更适于作为期权的标的物。
二、交易代码
交易代码采用PG-合约月份-C-行权价格（看涨期权）、PG-合约月份-P-行权价格（看跌期权）的格式，C和P分别代表看涨期权和看跌期权的合约类型代码。
三、交易单位
1手液化石油气期权对应1手（20吨）液化石油气期货合约。
四、最小变动价位
液化石油气期权最小变动价位设置为0.2元/吨，占标的期货的1/5。
五、涨跌停板幅度
液化石油气期权合约涨跌停板幅度与标的液化石油气期货合约涨跌停板幅度相同。当期权价格小于停板幅度时，跌停板价格取期权合约的最小变动价位。
六、行权方式
液化石油气期权是美式期权，买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利。
七、合约月份
液化石油气期权合约的月份为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，与标的期货合约月份一致。
八、行权价格
行权价格覆盖液化石油气期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。
九、行权价格间距
行权价格间距是指相邻两个行权价格之间的差。从液化石油气现货历史价格来看，主要在2000元/吨至6000元/吨区间内波动。大商所采用分段式的行权价格间距。液化石油汽期权行权价格小于等于2000元/吨时，行权价格间距为25元/吨；行权价格大于2000元/吨且小于等于6000元/吨时，行权价格间距为50元/吨；行权价格大于6000元/吨时，行权价格间距为100元/吨。
十、交易时间
液化石油气期权合约交易时间与标的期货一致。
十一、最后交易日与到期日
期权最后交易日设定为标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日。
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