美国总统拜登对华态度,对期货市场有什么影响?
点击量:发布时间:2020-11-09 15:55文章来源:全国期货开户文章作者:上海期货公司
作者 |田亚雄 期货投资咨询证书号:Z0014570
本报告完成时间 | 2020-11-08 18:31
转载自:公众号CFC农产品研究院
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摘要与结论
引言:截止周末11月8日,美国大选预计拜登以290票以上的优势赢得选举,后期市场的主要看点在于参众议院是否能统一到民主党下,但目前共和党仍有较大概率赢下参议院的多数席位。尽管拜登很有希望完成逆转,但不可否认,民主党整体表现较市场宣传和民调数据还是有一定差距,除了摇摆州异常焦灼外,国会的选举也不尽人意。按照FOX实时预测,目前参议院两党各占48席,众议院中民主党的优势也明显被蚕食。目前剩余席位共和党有一定领先优势,继续控制参议院的概率较大。
若上述判断成为事实,则我们将迎来“拜登+分裂国会”的新组合。届时分裂政府将面临相对低效的政策执行力,令拜登的政策主张落地打折扣。比如前期预期2.2万亿的财政刺激计划的实际规模或降至1.5万亿以下,但这仍将对未来通胀预期的形成提供土壤。
拜登是中国的老朋友,我们预计中美的冲突将有所缓和。2020年中美冲突向科技、政治等方面蔓延,反而是贸易领域相对风平浪静,在疫情冲击下,中国进口对美国的重要性大幅上升,只要采购协议未被撕毁,我们判断中美关系就暂时谈不上全面恶化。近期中美双方已经释放一些友善的信号,例如中国复播NBA、对华为的供应限制有所放宽。
拜登眼中的中美关系的线索:
2001年,拜登对布什上台伊始对华持强硬态度表示不满,认为积极沟通和协调才是解决中美分歧的关键。反对把中国视为敌人,也不以中国为盟友,而是认识到中美之间既有竞争也有共同利益。他认为能源及环境是对华关系的两个特别重要的领域。
2019年,在艾奥瓦州的一场竞选演讲中,拜登突然改口对中国示强,与拜登5月称“中国不是美国竞争对手”的表态迥然不同。
拜登曾经在1979年,2001年和2011年三度访问中国。
2001年8月,拜登在访问中国期间与时任总理朱镕基举行会谈时强调,美国与亚洲特别是中国的关系极为重要,美国政府应继续与中国进行接触,努力发展双方的友好合作关系。
2011年8月,应时任国家副主席习近平邀请,拜登抵达北京,开始对中国进行为期6天的正式访问。2011年8月21日,拜登访问四川大学并发表演讲,强调中国数十年来已取得巨大的发展成就,中国的持续繁荣对美中两国和世界都有利。
跟农产品期货相关的主体在于未来第一阶段协议的进展情况,按我们核实到的情况2020年1-9月中国共计进口美国农产品129亿美元,相较于366亿的全年协议要求仅完成35%。
由于疫情形成的供应冲击,疫情后时代两个重要的长期特征似乎是:一是部分资本存量的消失;二是伴随劳动参与率的下降,失业率出现系统性上升。未来一段时间的商品走势仍跟疫情有较大关联冠疫情对企业的生产和运输等产生了系统性的抑制,这在拉丁美洲(罢工频现)和东南亚的劳动力(棕榈园人工短缺)市场能找到端倪,这种抑制作用使得商品价格在疫情爆发之时下滑幅度有限,而需求一旦恢复,价格反弹明显。
未来通胀的逻辑:
1.美国目前超级的财富不均衡分配的特征将引致更多向居民的转移支付,提高有效需求水平。
2.去全球化兴起造成不能够最有效率的去配置各个国家的资源禀赋。
3.美元信用周期扩张,美元指数走低。
4.新增制造业投资不足,导致后续产能不足。当存量的产能释放完毕,一些老旧的产能面临关停以后,供给出现紧张。
拜登登台对商品影响方面,预计主要有以下几点:
1、预计拜登的当选将让鲍威尔免受白宫的过多牵制,美联储的货币政策将有更强的独立性,短期让美元有反弹修复的可能,超预期的货币宽松出现概率缩小。
2、基建作为拜登的一大抓手,后期道路维护等基础建设投资建拉动原材料商品需求。全球能源及有色等商品版块有望获得利好。
3、关注到贫富差距的问题,后期较大概率将给予更多对不富裕阶层的转移支付,提高整体社会福利,对于边际消费倾向偏高的中等以下收入的民众,这将有望推升消费,弥补前期有效需求的不足,提高未来通胀的预期。
4、第一阶段协议撕毁的概率降低,中美关系阶段性缓和。中国或将进口更多以玉米为主的谷物类农产品,此前对扩大玉米进口配额至1200-2000万吨已有预期,国内玉米期货市场已经部分反映此项利空,但我们预期玉米的缺口逻辑仍能支撑国内盘面偏强运行。另外一旦国内开启更大规模的农产品进口,目前近2000元每吨的棉花内外价差是有望走缩的,间接制约郑棉的上行空间。
5、新一轮的基建等财政刺激政策将从长周期压制美元走势,在中美利差和经济恢复的强弱时间顺序仍给人民币汇率升值提供动能,投资需注意汇率升值对国内商品价格重估的影响。
重要声明
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